亏本卖煤 煤企资金链受关注

    原标题：亏本卖煤 煤企资金链受关注

　　昨日大盘反弹煤炭股也出现超跌反弹行情

　　煤炭价格持续下滑，煤企陷入亏本卖煤的境地，上游煤矿减产、停产变得越来越普遍，中间贸易商业务量大幅萎缩。煤炭上市公司的毛利率逐季下滑，市场甚至开始担心煤炭企业的资金链问题。不过业内预期，煤炭作为基础能源，刚性需求始终存在，应该不会像钢铁行业那样陷入全行业亏损的境地。昨日大盘反弹煤炭股也出现超跌反弹行情，板块内平均涨幅为2.19%，居第五位。

　　（文/表 记者 陈芳）

　　行业近况

　　煤炭价格持续下跌，环渤海动力煤综合平均价格（5500大卡）最新报611元/吨，与去年同期相比下跌22%。随着煤炭价格指数不断逼近600元/吨的关口，不少煤矿变得无利可图，甚至出现亏损。

　　坑口煤价格首度跌破成本价

　　根据卓创资讯的监测，主要产煤大省内蒙古鄂尔多斯地区的主要煤矿价格不断下调，但销售情况依然不佳。如通辽某露天矿热值为3200大卡的煤炭坑口不含税价仅为80元/吨，5月以来累计下调15元/吨。该地区煤市多有价无市，销售价格已接近或者低于成本价。

　　“我们煤矿的产煤成本是多少钱我不清楚，但现在产量比正常情况下至少降了三分之一，估计应该也是没钱赚矿山才会减产吧。”煤炭销售人员陈先生告诉记者。

　　许先生是一家贸易公司的业务经理，之前煤炭业务是他所在部门一项重要的业务。他们的业务主要有两块，一是从国内煤矿购买煤炭供应给电厂、钢厂以及煤化工厂；另一块是从国外进口煤矿，也是供应给电厂或者钢厂。“今年以来煤炭业务非常不好，主要是因为下游的需求非常差，电厂开工不足，钢厂的库存很大。我们预计需求量下降了30%~50%，我们的贸易量也比预期缩小了一半。”许先生告诉记者。

　　煤企减产 贸易商业务停滞

　　中宇资讯煤炭分析师关大利告诉记者，“价格不理想让不少区域的煤矿开始减产或者停产，停产减产的主要是中小企业”。有机构的调查显示，内蒙古鄂尔多斯当地的私营小煤矿有60%左右已停产，且大集团下属矿限产或者停产的概率也在加大。部分矿降薪10%左右，以减少人力成本。上述销售人员陈先生告诉记者，公司的行政类人员收入有一些下降，但幅度不大，对于他们这样的业务员来说，虽然没有明确提出减薪，但是货出不动，奖金少了一大截。

　　榆林市是陕西重要产煤市，一季度，全市规模以上煤企222家，其中有40家已停产，占煤企总数的18%，有部分煤企开工不足或处半停产状态。“全国原煤产量数据也显示出目前煤炭市场的减产非常明显。”关大利表示。统计数据显示，2013年4月全国原煤产量为29500万吨，同比降低1500万吨；而在今年的1月份，全国原煤产量一度高达33700万吨。

　　上市公司

　　毛利率呈现逐季回落趋势

　　煤炭价格下滑，对上市煤炭企业的影响非常明显。山西证券的统计数据显示，2012年煤炭行业上市公司整体销售毛利率为25.69%，同比下降了4.39个百分点，为所有行业中毛利率下滑最大的行业。2013年1季度煤炭行业上市公司整体销售毛利率为23.88%，比去年同期下降了3.91 个百分点，仍为所有行业中毛利率下滑最大的行业。从单季度数据分析，2012年及2013年一季度共五个季度，销售毛利率分别为27.79%、24.55%、24.19%、26.23%、23.88%，单季度销售毛利率除2012年第四季度略有上升外，总体呈逐季下降态势。

　　在所有的上市煤炭企业中，兰花科创（600123）的毛利率最高，2012年该公司的毛利率为44.8%，但依然比2011年下降了1.6个百分点。其他几个毛利率较高的煤炭股分别为盘江股份（600395）、潞安环能（601699）和永泰能源（600157）这3只煤炭股在2012年的毛利率都超过了40%，但同比都出现了下滑，其中永泰能源的毛利率下滑了18.7个百分点。

　　投资建议：

　　可关注超跌股交易性机会

　　产品价格持续回落，销售不畅，业内开始担心煤炭企业的资金链问题。“目前我们了解到的情况是，山西和陕西的一些煤矿已出现了降薪、减产的情况，一些小型的煤炭企业资金非常紧张，开始撑不下去了。”许经理告诉记者。

　　山西证券的统计数据显示，2012年煤炭板块资产负债率46.62%，低于行业均值7.07%，与同期数据相比，上升1.85个百分点；2013年一季度煤炭板块资产负债率为46.41%，低于行业均值56.97%，较去年同期上升2.46个百分点。

　　“以前煤炭企业卖煤都是现金交易，现在市场不景气，很多煤炭企业开始接受承兑汇票，贴息比较厉害。”关大利表示。

　　虽然目前煤炭市场可谓“凄风冷雨”，但业内均预计煤炭行业不会像钢铁行业那样陷入全行业亏损的境地。“煤炭是基础能源，一旦经济有好转消费就会上去，从老百姓生火到电厂、钢厂、化工、水泥厂全都用。只是因为前期需求太旺导致投资过热，而在近期需求下降的情况下煤炭出现了产能过剩的情况。”关大利表示。许经理也认为虽然目前煤炭市场低迷，但应该不会像钢铁行业那样持续亏损。

　　山西证券在研报中表示，短期煤炭企业量价齐升推动业绩快速增长机会可能性偏低，煤炭板块趋势性投资机会较少。未来可关注上市公司超跌带来的交易性机会，关注永泰能源、兰花科创、大有能源、冀中能源、潞安环能、国投新集、山煤国际等。